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民生证券股份有限公司刘文正,刘彦菁近期对重庆百货进行研究并发布了研究报告《2023年中报业绩预告点评:单Q2归母净利润同增超50%,股权激励+国企混改成效渐显》,本报告对重庆百货给出买入评级,当前股价为32.4元。
重庆百货(600729) 事件:公司发布业绩预增公告,23H1实现归母净利润8.90~9.70亿元,同比增长51.43%~65.05%,扣非归母净利润8.00~8.80亿元,同比增长51.31%~66.44%。经测算,单Q2实现归母净利润4.16~4.96亿元,同比增长139%~185%,扣非归母净利润3.38~4.18亿元,同比增长107%~156%。 公司经营发展持续向好,业绩保持良好增长。?公司业绩增长①因为公司回归商业本质,融合变革创新,零售主营业绩稳定增长,国企改革效果显现;?②公司持股31.06%的马上消费金融股份有限公司不断创新金融服务,满足消费需求,经营业绩持续增长,进一步提升公司整体业绩。③公司投资的重庆登康口腔护理用品股份有限公司于4月10日在深交所上市,采取公允价值计量,为公司贡献利润较同期大幅增加。 重庆市消费市场持续向好,公司四大业态积极推进。?1-5月重庆市消费品零售总额18.76万亿元,同比增长9.3%,城镇和乡村消费品零售额累计同比分别增长9.3%和9.4%。①百货业态:6月9日-18日,百货事业部打造“618超有料”年中消费主题活动,同步开启AIGC复古体验、重百云购24小时不打烊线上活动,期间进店客流达320万人,同比增长8%。此外,百货业态首次全场店上线多点APP、大众点评、美团团券福利活动,产生共享消费金额近2000万元;?重百云购推出9场直播,销售近2700万元,云购商场“618”当日线上销售环比增长210%。②电器业态:6月20日,重庆百货第11届家电节在解放碑中心广场开幕,为全市消费者提供一站式购物体验,加强与战略品牌的合作,包括海尔、美的、海信、博西、老板、送下、ECL、惠而浦、sony、方太和科沃斯等品牌。6月18-21日,客流同比增长30%。③超市业态:超市“618”大促期间,实现销售1.14亿元,同比增长13%,6月14-18日,杂百48支明星单品全渠道销售同比增长443%,客流同比增长2.5倍。④汽贸业态:6月8-18日,重庆国际汽车展览会开启,车展实现订单1118台,销售额超2亿。 马消金融持续贡献投资收益,登康口腔上市后增厚公司利润。?马上消费金融成立8年,累计研发投入超30亿元,研发人员占比超过70%,超2000人,专利申请量超1200件。②公司持有登康口腔1.74%的股权,登康口腔总股本1.72亿股,上市后持续为公司贡献利润。 投资建议:公司的四大主业与线下消费景气度高度相关,随着线下客流逐渐修复,以及公司自身对各大业务进行的改革和股权与管理的改革,我们认为公司的收入和利润或有望迎来高弹性恢复。此外,22年7月公司发布股权激励计划,绑定核心管理层利益,激发团队活力。混改有望在下半年落地,我们预计23-25年公司实现归母净利润13.58/16.05/18.99亿元,分别同比变化+53.7%/18.2%/18.3%,对应7月5日PE为10/8/7X,20-22年公司分红比率分别为142.73%/153.23%/30.85%,高分红率下估值较低,维持“推荐”评级。 风险提示:消费恢复不及预期,拓张计划不及预期,马上金融经营风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,财通证券于健研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达83.44%,其预测2023年度归属净利润为盈利11.85亿,根据现价换算的预测PE为10.94。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级13家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为37.06。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,重庆百货(600729)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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